多数公司只是生产或者含有玻尿酸的产品-泸溪新闻
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2019价格-多数公司只是生产或者含有玻尿酸的产品-泸溪新闻

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行業格局如何?玻尿酸是朝陽行業,毛利率高,資本市場關注度也較高,尤其去年,華熙生物和昊海生科登陸科創板,資本市場對玻尿酸行業的關注持續不斷。近日,魯商發展收購焦點生物,進一步刺激了投資者情緒,A股市場上,十多隻概念股跟隨起舞,股票價格大漲。在A股資本市場,玻尿酸上市公司是一個怎樣的格局?誰是真龍頭,誰是偽概念?

以華熙生物產品為例,公開資料顯示,2018年度,華熙生物注射級、滴眼液級原料的平均銷售價格分別為11.38萬元/kg和1.88萬元/kg,產品毛利率水平分別為91.03%和87.28%。據悉,化妝品領域供給的玻尿酸原料,其產品毛利率水平為74.63%;食品級原料的平均銷售價格為0.13萬元/kg,產品毛利率水平為53.44%。僅華熙生物的產品,從最貴的11.38萬元/kg到0.13萬元/kg都有,產品價格相差為100倍。

玻尿酸不都是高毛利市場上對於玻尿酸產品的認知多數停留在化妝品、高毛利率領域。其實,玻尿酸的應用於遠不止如此。玻尿酸原料按用途可分為醫藥級、化妝品級、食品級三類,也分三六九等,不同級別的原料質量要求不同,毛利率差別很大。

還有一類是參股公司涉及玻尿酸產品。常山藥業被作為玻尿酸概念股,其實,公司主營為肝素原料葯和肝素製劑藥品。被冠上玻尿酸概念,或是因為在2017年的12月1日,常山藥業曾發佈公告,稱公司與意大利一家生產透明質酸產品的InnPharmSRL簽署《合作意向書》,雙方擬共同成立中外合資公司,在中國市場銷售透明質酸類產品。但從公司最近披露的定期報告中,並未發現該子公司。公司確有一家名為河北常山凱絡尼特生物技術有限公司的子公司,有透明質酸業務,2019年上半年凈利潤為虧損54萬元。雙鷺葯業主營生物葯和化葯。公司參股了北京蒙博潤生物科技有限公司。天眼查顯示,雙鷺葯業持股34%,為第二大股東。蒙博潤從事透明質酸產品研發、生產,但公開資料未發現蒙博潤產生利潤。

在這些概念股中,有的產品還在研發生產階段,如景峰醫藥,其主營涉及化學葯、生物葯以及中成藥,未見有玻尿酸產品的營收列出。但旗下子公司上海景峰具備提取法和發酵法生產醫用級HA原料的技術和能力,擁有多項專利。多數公司只是生產或者含有玻尿酸的產品。比如,哈三聯主要從事小容量注射劑、凍乾粉針劑、固體製劑等生產和銷售,主要產品中有醫用透明質酸鈉修復貼,屬於醫療器械類產品。2019年上半年,公司的醫療器械、化妝品營收分別為8015.22萬元、4180.41萬元,僅占公司營收7.12%和3.71%。拉芳家化主營是洗護類、護膚類、彩妝類產品,有時也被冠以玻尿酸概念,其實只是公司部分產品含有玻尿酸成分。億帆醫藥主營中也未見透明質酸,但公司曾在互動平台上回答投資者稱,公司有玻尿酸產品,是非核心主營業務,收入佔比不高。

還有公司因為涉及醫美業務,會使用銷售玻尿酸產品而被冠以玻尿酸概念。比如,朗姿股份是一家女裝設計、生產與銷售企業,2016年到2018年,公司收購了多家醫美品牌,目前在國內擁有多家醫美機構。2019年上半年,公司時尚女裝、綠色嬰童、醫療美容三個業務的營收分別為6.98億元、3.64億元、2.75億元。華東醫藥有國際醫美業務,但營收2019年上半年只有2.55億元,相較於182.49億元的總營收,佔比微乎其微。豐原葯業則直接進行否認,公司主要業務包括醫藥製造和商業流通,公司曾在互動易平台上回復投資者,公司不生產玻尿酸產品。

去年10月,魯商發展披露擬收購焦點生物,消息一出,公司股票錄得6連板,廣受資本市場追捧。此次股權過戶完成,意味着焦點生物正式納入魯商發展麾下。天眼查顯示,焦點生物生產的透明質酸,主要應用於化妝品、營養保健品行業,目前產能為每年120噸,60%左右出口。焦點生物全資子公司焦點生物醫藥有限公司2019年投建一條化妝品級透明質酸生產線,產能300噸/年,已於2019年11月建成並開始試生產。新產線歷時6個月完成生產建設並進行試產,一期完成後,焦點生物實現年產能420噸。有數據稱,2018年,全球玻尿酸原料總產能為500噸。也就是說,若焦點生物產能釋放,將擁有全球最大玻尿酸產能。

多數概念股僅沾親帶故在A股市場上,有十幾家上市公司被冠以玻尿酸概念,如常山藥業、哈三聯、華東醫藥、億帆醫藥、朗姿股份、景峰醫藥、豐原葯業、拉芳家化等。

2月27日晚,魯商發展披露公告,收購焦點生物60.11%股權塵埃落定,完成過戶。

魯商發展為此付出的價格並不高,60.11%股權價格為2.58億元。截至2019年6月底,焦點生物營業收入7250萬元,凈利潤1487萬元。對於收購焦點生物,魯商發展稱,為逐步向健康產業轉型,為進一步完善公司健康板塊的上下游產業鏈。

此次魯商發展收購的焦點生物,生產是食品級、化妝品級透明質酸。一名業內人士27日向證券時報記者解釋,醫藥級透明質酸質量控制最為嚴格,對內毒素含量要求較高;化妝品級原料產品對蛋白質含量有嚴格控制;食品級則對重金屬、特殊微生物等有嚴格控制。「如果把玻尿酸比喻為白酒,有的產品是茅台,有的則是普通白酒,品質差異大,價格差異也非常大。」醫藥級別的玻尿酸價格最高,其次為化妝品級,再次為食品級。

如果說華熙生物亮點是功能性護膚品,昊海生科的亮點則在醫藥終端產品。昊海生科現有眼科、醫療美容與創面護理、骨科、外科防粘連及止血四大業務領域,也從華熙生物採購玻尿酸產品。招股書顯示,昊海生科眼科粘彈劑產品2018年市場份額超過46%;關節腔粘彈補充劑產品連續5年為中國市場份額第一;公司是中國最大的手術防粘連劑生產商,2018年市場份額近50%。此外,公司還布局醫療美容玻尿酸產品,現有的「海薇」、「姣蘭」兩個品牌。2月27日,昊海生科披露了2019年度業績預告顯示,公司實現營收16.04億元,同比增長2.94%,歸母凈利潤3.71億元,同比下滑10.56%。對於業績下滑原因,公司稱是醫美終端產品毛利率和銷售收入下降,研發費用增幅較大。

2.58億投資玻尿酸2月27日,魯商發展收購焦點生物60.11%股權一事有了最新進展。魯商發展付款完成,股份轉讓的公司章程已完成工商備案,原四名股東持有的648.71萬股已登記在魯商發展名下。

2018年,華熙生物玻尿酸產量在180噸左右,佔全球產量的40%左右,產品價格和毛利率具有較強標杆意義。

在醫美領域,國外品牌仍然佔據重要地位,昊海生科和華熙生物作為後進者,面臨較大競爭壓力,而華熙生物在功能性護膚品品牌塑造方面,也有很大空間。即便昊海生科營收和凈利下降,從公司營收和凈利潤比率來看,產品毛利率和凈利率依然維持在較高水準。

玻尿酸,又叫透明質酸、HA,因其高毛利率備受資本市場追捧。去年科創板迎來兩家玻尿酸公司,一家是與魯商發展同位於濟南的華熙生物,另外一家是位於上海的昊海生科。2019年三季報顯示,該兩家公司的毛利率逼近80%。

近期,證券時報·e公司記者走進廠區位於濟南市高新區的華熙生物,公司發酵提純設備齊全,專門開設的展區展示各類產品,包括玻尿酸次拋、蝦青素等。公司的一名高管強調,公司定位是一家「生物科技公司」。期初,華熙生物主要面向B端,提供原料,客戶囊括了眾多國外大品牌。近年,華熙生物C端產品布局增多,醫療終端產品和功能性護膚品占收入比重越來越大。2月27日,華熙生物公布2019年度業績預告顯示,公司實現營業收入18.78億元,同比增加48.66%;實現歸母凈利5.85億元,同比增加38.09%。公司表示,報告期內,除受益於市場對公司產品的需求增長,醫療終端產品和功能性護膚品收入較上年大幅增長。

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